来源：期货日报  作者：中信建投 朱遂科

　　8月中旬以来，黄金两度站上1900美元上方，但均在触及高位后快速回落。大幅波动的行情令黄金市场弥漫着不安的情绪，特别是近期瑞士央行出手干预汇市，欧债危机出现转机的同时欧美股市大涨，使得黄金避险价值受到抑制。黄金在经历大幅上涨之后，在获利了结盘的打压下，市场开始担心黄金形成“双顶”形态，从而终结牛市。

　　黄金调整的序幕从瑞士央行出手干预汇市开始，一向保守的瑞士央行周二宣布将不再容忍欧元兑瑞郎汇价低于1.2000水平，并准备以不设上限的规模买入外币。瑞士央行的行为，表面上是在干预汇市，实则是对外汇资产变相的肯定，这将会助推风险偏好的回升。目前美元指数也有企稳的迹象，这都会极大抑制黄金的保值需求。

　　此外，周三德国宪法法庭驳回旨在阻止德国参与希腊以及其他欧元区成员国援助的诉讼，但表示，在未来的援助中，德国议会必须拥有更大的话语权。德国宪法法庭称，在提供上述援助以前，德国政府必须获得议会预算委员会的批准。这一要求可能进一步放缓欧洲应对债务危机的速度。尽管结果不尽如人意，但扫清了德国参与欧元区成员国援助的政治阻力，使得欧盟金融稳定基金(EFSF)对希腊金援合法，为欧债危机的解决扫清了一大障碍。判决出炉后，欧美股市大涨，黄金在避险价值失色的情况下进一步回落。

　　截至周三收盘美黄金从高位累计下跌近100美元/盎司，技术面上，黄金上冲布林线上轨以后，又迅速下探寻求中轨支撑，致使布林线系统有收敛的态势。而KDJ高位死叉，和MACD绿柱的放出则预示短期回调压力明显，目前黄金处在三角形整理末端，如果不能有效收复失地，短线恐将形成“双顶”的形态。

　　不过，风险偏好回升的持续性还有待观察。毕竟在美国量化宽松货币政策的背景下，美元长期处在贬值状态。而美国糟糕的经济复苏前景，欧洲债务违约风险，随时都有可能引爆投资者的避险偏好，这些黄金长期牛市的根基尚未发生动摇。

　　就目前来说，值得重点关注的是9月20日美联储即将召开的议息会议，市场普遍预期美联储将会讨论QE3的实施计划。QE3一旦推出，将对黄金形成新一轮的推动。除此之外，据外媒报道，奥巴马总统正在考虑推出总额约3000亿美元的就业计划。他计划在明年通过削减税收、加大基础设施建设投入、联邦政府与地方政府直接补助等举措向美国经济注入逾3000亿美元资金。

　　黄金在两次冲顶失败后，在大量获利了结盘的压力下，调整也在情理之中。从技术图形上看，黄金短期内也存在“双顶”的可能性。不过正如前文所述，黄金基本面上并未发生重大改变，牛市的根基尚未发生动摇，深幅调整的可能性不大。具体投资建议上来说，1750—1700美元附近的支撑位十分关键，一旦向下击穿该支撑位，黄金会有更大级别的调整。但黄金调整之后又将会出现好的投资机会。

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