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【商品观察】吉明：“去债务化”引领铜市进入空头

  【市场剖析】

  周五(30日)，LME铜价继续呈振荡下滑之势，下跌了177美元，报6997美元/吨，一周下挫291美元，9月份累计下跌2261美元（24.4%）。

  9月份如此跌幅，也只有08年10月美国金融风暴时出现过。这无疑表明：铜市已进入熊市状态。

  因此，在后续投资策略上，应当坚持在反弹中寻机抛空。将来，如果存在阶段性大的上升，那么也意味着较好的抛空机会。

  铜市，有人称之为“铜博士”，因为铜价的走势能够更好地反映未来经济的趋向。如今，铜市的逆转暗示着什么呢？两个方面：

  一、全球主要经济体处于疲弱状态，二次探底的风险在增加。

  数据显示，9月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.2%，环比回升0.3个百分点。尽管该指数连续两个月小幅回升，显示经济有回稳迹象，但综合各方面因素，未来经济增速继续下行的可能性仍然较大。

  美国商务部30日公布：美国8月份个人收入下滑0.1%，不及经济学家预计的增长0.1%。这是近2年来的首次下滑，作为以消费为主的美国经济，在失业率高达9.2%的情况下，复苏缺乏动力。

  另外，欧洲饱受债务危机的困扰，经济复苏停滞不前。 其中，9月份综合采购经理人指数（PMI）降至49.2。

  二、流动性充沛结束，全球步入“去债务化”时期。

  当前，愈演愈烈的债务危机本质上是08年全球金融风暴的延续。其时，全球主要央行协调一致，向市场注入巨量的流动性，并导致商品市场两年虚幻的牛市行情。

  然而，这些注入的流动性，并没有有效解决经济问题，只是将“公司债务”转换成“国家主权债务”；从而演变为全球高企的主权债务问题，而欧洲情形尤为严重。

  如今，各国救市行动出现了逆转，收紧流动性将逐渐成为主导，即：去债务化。例：中国政府一直调控物价，紧缩货币；欧债危机缓解的手段之一，需要危机国收紧财政；美联储并未推出QE3，而是采取“扭转操 作”措施。

  这一系列的举措表明，全球央行的货币政策进入新的时期，即：去债务化。全球流动性逆转是引发商品退潮的根本原因，也就是说:未来数年，铜市处熊市状态；同时，欧美经济将步入大萧条阶段。

  当然，这个结论只是个大的架构，不足以指导交易，因为其间存在大幅波动。假如，今年底或是明年初，全球经济仍岌岌可危，那么，各国还会再度注入流动性，并引发商品阶段性上涨。

  从技术上看，日周KD指标均处在极低的状态，短期存在反弹的要求。另外，沪铜库存持续降至9.7万吨，表明国内供求偏紧。

  下周需要关注的事项有：

  1、中国国庆节长假，整周休市。

  2、伦敦举行金属业年度大会,即LME Week。倾听主流声音。

    3、摩根士丹利五年期债券违约担保成本近几日攀升，较6月30日水准高约两倍。该股已经悉数回吐之前三年的升幅。

 

  【简明图解】

南证期货研发部  吉明  提供

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2011年10月2日

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