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【商品观察】吉明：铜市反弹不改空头格局

   【市场剖析】

  周五(7日)，LME铜价呈小幅上涨，尾市略有回落，涨了64.5美元，报7292.5美元/吨，一周涨了295.5美元（4.2%）。

  经过了9月汹涌澎湃的下跌，做空能量得到了充分的释放。如今，国庆节期间反而出现了小幅上扬。这是技术上严重超跌的修正，亦是经济数据略有好转的反映。

  美国9月非农就业数据鼓舞人心。数据显示，美国9月非农就业人数增加10.3万人，预期增长6.0万人；同时8月数据也获得了大幅度的上修。9月失业率为9.1%，预期为9.1%，为连续第三个月维持在该水平。

  就在市场对欧洲银行业担忧日益加剧之际，德国总理默克尔表示：德国政府已经准备好对资本力量疲弱的银行进行资本重整。这多少提振了市场信心。

  然而，市场焦点仍在欧元区：1、惠誉调降意大利主权债信评等一个级距,调降西班牙评等两个级距；另外，穆迪下调12家英国和6家葡萄牙银行评级。2、希腊债务危机继续恶化，若无外界援助，最快本月破产。最新公布的预算草案表明，希腊未能达成几个月前为获得资金援助而设立的削减赤字目标。

  面对欧债危机和暗淡的经济前景，全球央行正在酝酿新一轮刺激举措。如：伯南克表示美联储准备采取进一步行动扶助脆弱的经济复苏；欧洲央行再次推出12个月再融资操作，并在一、二级市场购买担保债券；英国央行决定将量化宽松规模提高至2750亿英镑；而澳洲联储也暗示降息大门将开。另外，据调查显示，美联储未来六个月启动QE3的几率为35%。

  显然，各主要央行的救市行动，或引发铜市阶段性上涨。

  就铜基本面而言，供求依然偏紧。首先，罢工影响精铜矿的供应；其次，因沪铜库存偏低，中国消费和库存重建有望重返市场。另外，周五LME铜库存下降4625吨至46.7万吨；且注销仓单增至09年5月初以来最高，多数取消仓单来自韩国仓库,暗示这些铜可能流向中国。

  总体而言，未来铜市处熊市状态，因欧美经济将进入大萧条阶段。主要有两点：1、全球经济增速放缓，二次探底风险犹存；2、流动性充沛结束，全球步入“去债务化”时期。

  然而，这并不排除各国的救市措施，以及再度注入流动性；但这将引发商品的阶段性上涨。对此，投资者需要密切关注。

【简明图解】

南证期货研发部  吉明  提供

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2011年10月9日

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