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铜市-“去债务化”决定下阶段投资思路

【市场简述与评估】

自9月中旬，LME铜下破8500美元，则在技术上宣布了熊市的来临（参考如下LME铜周线图）；而内因则源自于：欧债危机、中国宏观调控和美国就业和经济疲弱。

如今，LME铜经反弹后再度下跌，但这可能是年内最后一次小规模的回落（强支撑在6038美元）；年底将以振荡寻底的方式波动，并等待宏观基本面的改观。预计：在全球宏观经济政策的刺激下，在国内企业备库的推动下，铜市有望迎来一波季度性反弹行情；届时，新的一轮战略性抛空将来临，时间估计在明年上旬。

【熊市架构内因：去债务化】

一句话：流动性充沛结束，全球步入“去债务化”时期。

当前，愈演愈烈的债务危机本质上是08年全球金融风暴的延续。其时，全球主要央行协调一致，向市场注入巨量的流动性，并导致商品市场两年虚幻的牛市行情。

然而，这些注入的流动性，并没有有效解决经济问题，只是将“公司债务”转换成“国家主权债务”；从而演变为全球高企的主权债务问题，而欧洲情形尤为严重。

如今，各国救市行动出现了逆转，收紧流动性将逐渐成为主导，即：去债务化。例：中国政府一直调控物价，紧缩货币；欧债危机缓解的手段之一，需要危机国收紧财政；美联储并未推出QE3，而是采取“扭转操作”措施。

这一系列的举措表明，全球央行的货币政策进入新的时期，即：去债务化。全球流动性逆转是引发商品退潮的根本原因，也就是说:未来数年，铜市处熊市状态；同时，欧美经济将步入大萧条阶段。

【年底及年初存在季度反弹的条件】

1、今年底或是明年初，因全球经济仍岌岌可危，那么，各国还会推出各种救市措施，可能导致商品阶段性反弹。

2、就铜市基本面而言，供求关系尚可，且LME库存偏紧。另外，春节之前，中国消费者往往有增加采购和补充库存的习惯。

3、另外，秘鲁和印尼等地罢工继续影响精铜矿的供应。

假设，在中国下调存款准备金率、欧债危机缓和、美国扶助经济等举措下，加上铜市较好的基本面；那么，季节性和阶段性反弹有望产生。

【投资思路】

总体上，保持空头思路，但现阶段跌幅不深。年底及年初，不排除阶段性反弹，如此，将造就更大一波下跌行情，因“去债务化”欧美经济步入大萧条阶段。

【简明图解】

南证期货研发部  吉明  提供

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2011年10月20日

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