主要观点：近期内外盘联动性较差，外盘跟随基本面因素较紧，而内盘则受到假期前现货市场疲弱的影响，加之有政策底保护，相对抗跌性较强，涨跌两难。本周是最后一个交易周，预计成交会愈加清淡，现货期货难有大幅波动行情，继续以震荡为主。

 

上周期现货市场走势回顾

上周现货市场小幅波动。北方大豆产区食品市场收购价哈尔滨周边粮点4100-4200元/吨之间，绥化地区4000-4160元/吨，齐齐哈尔地区4060-4140元/吨，黑河地区4000-4100元/吨，佳木斯以东地区4000-4100元/吨。各地粮库价格则因大豆质量不同仍然存在差异。其中黑龙江东部地区普遍维持4000元/吨的价格，而西部地区则介于4000-4150元/吨的价格不等。从现货市场传递出的信息看，油厂目前阶段基本已经退出市场收购，国储收购占据主体。

南方销区市场，元旦之后前期运力紧张的状况得到部分缓解，之前预计的节前备货行情并没有出现，市场成交仍然清淡。油厂停工增多，以限产出货出主，在临近春节的情况下，上有压力、下有支撑的情况愈加明显，现货平稳收场基本已成定局。

 

对当前市场影响因素的分析   

利多因素：

1、处于相对价格底部，下跌空间有限而潜在反弹空间较大（短中期）

2、超跌后低价将吸引包括国储在内的买家兴趣，美豆出口及中国进口可能增加；（短中期）

3、南美天气题材告一段落，但仍有炒作价值（短中期）

4、旧作北美产量减少大局已定（中长期）

5、南美新作减产可能利于北美大厂销售（中长期）

6、国储库存不足，且面临轮库压力，有从市场采购新豆的需求（中长期）

7、中国新豆农民售粮积极性不高，惜售心态较为普遍（中长期）

8、失衡的比价关系以及超跌的价格将使得南美继续扩大播种面积面临一定的阻力（中长期）

9、国内大豆种植收益低下将使国产大豆再度面临大幅降产的境地（中长期）

10、全球经济恶化倒逼货币政策进入保增长的放松周期（中长期）

利空因素：

1、国内大豆现货市场供应仍较为充足，现货压力较大（短中期）

2、进口大豆成本仍然低于国产大豆，倒挂现象持续，对国产大豆价格形成压力（短中期）

3、进口压榨利润好转增加了对套保盘的吸引力，粕油短期压力增加（短中期）

4、稳定物价政策对市场的压力并未实质性消除（短中期）

5、美国农业部报告对农产品市场形成较大利空，预计会持续一段时间（短中期）

6、春节之前的备货期基本结束，旺季不旺将影响现货主体心态（短中期）

7、美豆出口近期仍不稳定，需求脆弱（短中期）

8、今年的收储政策定在4000元的水平，与当前现货价格相当，并不能起到支撑价格反弹的作用（中长期）

9、中国从南美的进口将部分取代北美，供应潜力和弹性均较大（中长期）

10、受市场风险偏好减弱影响，美元有连续反弹之势，包括豆类在内的大宗商品价格将受到明显抑制（中长期）

11、宏观经济环境的持续不稳定仍在延续，系统性风险并未得到完全释放（中长期）

 

上周重要因素分析

上周主要事件有三件：一是南美下半周迎来降雨；二是周四晚间的月度报告大幅利空市场；三是周末欧债危机再度向纵深发展。

南美天气自12月中旬开始炒作，引导外盘连续三周反弹。但上周三开始巴西南部以及阿根廷大部迎来降雨，使得外盘自上周初开始在1250美分下方高位调整。目前来看降雨是否能真正缓解到旱情，并恢复受损产量仍然有较大不确定性。国内春节及春节之后正好是南美大豆的关键生长期，从1月底到2月的天气情况对最终产量置关重要。

周四晚间，USDA今年首份月度报告公布。报告显示，美国2011/12年度大豆产量预计为30.56亿蒲式耳，高于市场预测的30.42亿蒲式耳均值，大豆单产预计为41.5蒲式耳/英亩，高于市场预测的41.3蒲式耳/英亩均值。11/12年度美豆结转库存预计为2.75亿蒲式耳，高于市场预测的2.27亿蒲式耳均值。综合来看，与预期基本一致，美豆11/12年度的单产、产量及库存均上调，而南美产量受近期干旱影响则出现下调，巴西减少100万吨，由12月预估的7500万吨下调至7400万吨，阿根廷下调150万吨，由5200万吨下调至5050万吨。但是由于玉米数据大幅偏空，直接打压玉米在报告公布后跌停，因而拖累大豆价格也跟随大幅下挫。

周五晚间，受标普调低包括法国在内的欧洲多个国家主权信用评级影响，市场对欧债危机进一步向纵深发展的担忧再起。美元强势上涨，金融市场普遍承压。在经过近1个月时间的暂时休息之后，欧债危机对市场的影响力不减。而评级机构始终是危机向纵深发展的每一步的导火索，短期内难有好转迹象，预计这将成为美元中期反弹的最有力支撑因素。

整体看来，上周市场步入调整，美盘在连续上涨后在重磅因素的不断打压下，周下跌超过5%，又回到1150-1200美分区间内。但内盘有政策底保护，相对抗跌性较强。近期内外盘联动性较差，外盘跟随基本面因素较紧，而内盘则受到假期前现货市场疲弱的影响，涨跌两难，震荡特征明显。

 

本周走势预测

上周外盘市场剧幅下调，预计本周将会迎来震荡走势，美豆近期应集中在1150-1250区间内波动。而国内盘面本周是最后一个交易周，预计成交会愈加清淡，难有大幅波动行情。现货期货都继续在震荡为主。大豆维持在4200-4400区间。节后行情看春节期间外盘走势再作判断。

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