上涨乏力 战略高抛正当时

行情回顾：

上周美元指数环比上涨0.1至79.01，周线收十字线，月线级别震荡上涨不变，周线级别调整暂歇。

伦铜电3上周环比下跌1240.5美元/吨至8472美元/吨，周线图收十字阴线，月线级别休整不变，前期周线级别震荡反弹有望结束；沪铜1204价格全周环比反弹1470元/吨至61290元/吨，周线图收十字阳线，同样月线级别休整不变，前期周线级别震荡反弹有望结束。

上周重点信息回顾：

1.显性库存

铜方面，LME铜库存上周环比继续下滑（下图红线），2月10日报告称铜库存为312750吨;沪铜库存10日报收198202吨环比增加18311吨（下图黄线）；

2.现货升贴水

2月10日LME铜官方报价为：现货8591美元/吨，3个月期货铜8606美元/吨，现货全周保持贴水；2月10日沪铜近月合约结算价为60710元/吨，长江市场的铜报价为60700元/吨，现货贴水缩小；

3.宏微经济信息

1）、2月9日中国国家统计局公布数据：2012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.5%，农村上涨4.6%；食品价格上涨10.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨5.5%，服务项目价格上涨2.2%。全国居民消费价格总水平环比上涨1.5%。其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨0.8%。

2012年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。

2）、2月9日海关进口初步数据公布：1月中国进口未锻造铜及铜材41.39万吨，同比增加13.6%，环比下滑18.7%。

3）、2月7日以及9日，中国人民银行以利率招标方式开展了两次正回购操作，具体情况分别为：1、期限28天、260亿元、2.8%利率；2、期限91天、200亿元、3.16%利率；

4）、澳洲、英国、欧元区、韩国等央行均维持现行利率不变。

一周简评：

先从基本面来看，国外方面，前期意大利、西班牙债券顺利拍卖、美国经济复苏预期也一直良好，国内方面，年前的定向宽松以及降准预期一直未变，整体上全球资本市场的风险偏好在此期间有所改善，铜作为基本金属的代表，其广泛的应用背景在此期间让它备受资金青睐，受资金买盘推动，铜价得以维持反弹势头，是的，我们一直把1月中旬以来的这波行情定性为反弹行情，因为我们认为今年仍将会风险频发，资本风险偏好的改善只是阶段性的。

到了上周，国外的希腊债务谈判成为了市场关注的焦点之一，好听点的说是欧元区债务最有问题的国家在想方设法的增收、减支、去债，难听点的就是它们在考虑如何更合理的赖账。受限于媒体视角，普通投资人很容易变得只见树不见林，我们一直强调欧债的根本问题在近年来是无解的，希腊唱完它那部分戏之后，自然还会有其他国家再度登场，就比如前期已经爆出过问题的意大利、西班牙、葡萄牙等国。

上周国内经济数据的公布其实也给市场带来了不小的影响，4.5%的CPI同比增长速度无疑表明当前国内通胀问题依然十分严峻，在这样的情况下央行还会实行宽松政策么？另外，央行一周内连续两次开展正回购操作后在近期还会降准么？我们认为在年内央行继续实施偏紧货币政策的情况下，我们不宜对商品投资抱有太高的期望值。

 最后技术上我们看到铜价涨速已经放缓，多日阴线表明上方抛压已然加重，此时再追涨，那收益风险比无疑比55000一线买多时小很多，也更容易被套在山顶上。反弹高位的十字周线提醒我们注意防范反弹有望结束，结合考虑期现两市场当前获利回吐意愿较强，我们认为当前正处于战略高抛区中。

注：周评报告一般于周一在公司内部系统先行发布，公司客户可于经纪人处获得。

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